Una aproximación teórico-empírica al problema de la sustitución de monedas

La sustitución de monedas, fenómeno íntimamente vinculado a la naturaleza del dinero, obedece a un análisis beneficio-costo, siendo especialmente importante la evaluación de los costos de transacción. Estos generan, en el corto plazo, las fricciones sustitutivas que impiden el logro de las economías de escala derivadas del uso de una única moneda y la perfecta convertibilidad de la moneda doméstica y la extranjera. Se originan así conductas inerciales -efectos de histéresis- en los procesos de sustitución, que restringen severamente las posibilidades de política económica y el diseño del sistema monetario. El trabajo presenta los distintos enfoques teóricos existentes al fenómeno sustitutivo -convencional, intermedio y no convencional-. El último, avalado por la experiencia latinoamericana reciente, parece explicar el caso argentino. Currency substitution, a phenomenon that is tightly linked to the nature of money, obeys to a cost-benefit analysis, in which transaction costs evaluation is specially important. They generate, in the short run, the frictions that impede the achievement of the economies of scale in using a single money and the perfect convertibility between domestic and foreign money. Inertial behaviour -hysteresís effects- in substitution processes is originated in this way. It means a severe restriction to economic policies and to monetary system design. This paper shows the existing approaches to currency substitution -conventional, intermediate and not conventíonal-. The last one, which is supported by recent Latin American experience, seems to explain the Argentine case. Primer Premio en el Concurso <i>El Cronista</i>, categoría Economía, 1993 (versión revisada).