Un análisis de las propiedades dinámicas del tipo de cambio flexible

Se estudia la reacción de corto plazo del tipo real de cambio frente a modificaciones en la política monetaria bajo un sistema de flotación, con especial referencia a la hipótesis del overshooting. El fenómeno del "overshooting" es aquí analizado en relación a los estudios de Dornbusch (1967) y de Calvo y Rodríguez (1977) y se concluye que en los mismos éste depende crucialmente de supuestos específicos acerca de la velocidad de ajuste en los mercados de activos así como de los tipos de activos que son mantenidos como alternativa al dinero. Concluimos que no existe un fuerte argumento teórico a favor o en contra del fenómeno del "overshooting" del tipo de cambio sino que la posibilidad de su ocurrencia dependerá de la estructura específica de la economía en que se lo analice. This paper studies the short term reaction of the real exchange rate to modifications in monetary policy under a floating exchange rate system, with special reference to the hypothesis of "overshooting". The overshooting phenomenon is here analysed in relation to Dornbusch (1976) and Calvo and Rodríguez (1977) and it is concluded that with them it depends crucially on the assumptions for the adjustment velocity of the goods market and on the type of goods kept as an alternative to money. We conclude that there is no strong argument in favour or against the phenomenon of overshooting of the exchange rate and that the possibility of it's occurrence will depend on the specific structure of the economy in which it is analysed. Instituto de Investigaciones Económicas