QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TRONG BỐI CẢNH BẤT ĐỊNH VĨ MÔ: BẰNG CHỨNG TỪ CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM

Trong bối cảnh vĩ mô bất định với lãi suất duy trì ở mức cao, lạm phát kéo dài và biến động thị trường ngày càng gia tăng, các quyết định tài chính doanh nghiệp không còn chịu tác động đơn lẻ mà là kết quả cộng hưởng của nhiều cú sốc đồng thời. Nghiên cứu này mở rộng khung phân tích truyền thống bằng cách tích hợp ba yếu tố trung tâm là lãi suất, lạm phát và biến động thị trường để lượng hóa tác động chung và riêng của chúng đến cấu trúc vốn, quản trị dòng tiền, đầu tư, cổ tức và chiến lược phòng ngừa rủi ro của doanh nghiệp. Dựa trên dữ liệu doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam giai đoạn 2015 - 2024 và mô hình bảng động, nghiên cứu chỉ ra hai kênh truyền dẫn cốt lõi là chi phí vốn và biến động dòng tiền, qua đó lý giải sự khác biệt phản ứng theo quy mô, ngành nghề và cấu trúc sở hữu. Từ bằng chứng thực nghiệm này, nghiên cứu đề xuất một khuôn khổ quản trị tài chính thích ứng ở cấp doanh nghiệp, đồng thời đưa ra gói hàm ý chính sách nhằm củng cố ổn định hệ thống, hạn chế rủi ro lan truyền và hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng bền vững.