Expectativas, estabilidad y el mercado de cambio futuro

El objeto del trabajo es el análisis dinámico (estacionario) del mercado de cambio futuro bajo condiciones de inflación, condiciones que afectan el comportamiento de la especulación al determinar la formación de expectativas sobre el precio futuro del cambio extranjero. En primer lugar se estudia la determinación del equilibrio individual de las actividades de arbitraje, especulación y cobertura comercial. En segundo lugar se analiza la determinación del equilibrio simultáneo en los mercados cambiarios presente (o contado) y a término. Dentro del marco analítico de esta Sección, se estudian dos medidas alternativas de política económica y sus efectos sobre el flujo internacional de capitales a corto plazo. En tercer lugar se estudian las condiciones de estabilidad local de ambos mercados cambiarios a alteraciones en la tasa esperada de inflación y en la tasa de interés interna. Un trabajo posterior tratará de aplicar este modelo a los movimientos de corto plazo de la balanza de pagos de Argentina en el período 1960-67, período caracterizado por una alta tasa de inflación. The purpose of this paper is the dynamic analysis of the forward exchange market under inflationary conditions which are assumed to determine the speculator`s expectations about the future price of foreign exchange. In the first part, the individual equilibrium of the activities of arbitrage, speculation and commercial hedging are studied. In the second part, the determination of the simultaneous equilibrium in the spot and forward foreign exchanged markets is analyzed. Two alternative policy measure and their effects on the international flow of short term capital are studied within the analytical framework of this sections. In the third part the local stability conditions of both foreign exchange markets are analyzed and the effects of changes in the expected rate of inflation and in the rate of interest are studied. A later paper will try to apply this model to the short term capital movements of the balance of payments of Argentina in the period 1960-67 characterized by a high rate of inflation. Instituto de Investigaciones Económicas